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组建养老投资“梦之队” 多维度守住稳稳的幸福

发布时间 : 2019-12-19 00:06    点击量:

三因素决定

据介绍,广发稳健养老FOF基金属于稳健风格的目标风险产品,权益资产仓位15%至30%,仓位的变化幅度较小。因此,陆靖昶将配置的重心放在资产结构的把握上。例如,对于债券的配置需要区别配长久期还是短久期,对于权益的配置是选A股还是海外权益,在A股中是侧重成长还是选价值等。

例如,首批获准发行的养老目标基金之一广发稳健养老目标一年持有期混合型FOF投资于股票、股票基金、商品基金等高风险高收益权益资产的比例不超过基金资产的30%,其余资产投资于非权益类资产。它通过对权益类资产配置比例的界定,把基金的风险水平固定在一定范围内,无论市场如何变动,基金风险水平相对确定,可以更好地为长期回报打下基础。同时,这种设计也令投资者更容易找到与之风险偏好相匹配的产品,有更好的投资体验。

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陆靖昶介绍,假设投资者每月投入1000元进行养老投资,平均年化收益率为7%,采用复利方法计算,30年期限的投资回报接近81万元,收益是缴费本金的2.25倍。事实也证明,通过专业化的投资,实现稳定的长期收益是可行的。社保基金自2000年成立以来至2017年末资产总额超2.2万亿,年均投资收益率为8.44%,累计投资收益额突破1万亿元,接近本金规模,彰显了长期投资的重要性和时间复利的有效性。

最近十个月来,金亚非常忙碌:一方面,他和团队已经开始运营国内首批养老FOF产品,并正在扩充新的养老产品;另一方面,他也在不断思考,如何更好地将海外成熟的资产配置模型与中国国情相融合,同时不断深入了解国内客户的投资需求和投资行为,希望推出符合中国国情的养老投资产品,真正为老百姓(603883)解决养老难题。

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学术研究表明,资产配置策略可以91%解释一个投资组合收益的来源。如何将海外的经验与中国特色相融合?边实践边思考,金亚及其团队成员将实现路径总结为两点:一是多维度、多角度分析各类资产;二是做好组合的风险控制。

从市场的角度来看,在货币、股票、债券、大宗商品等大类资产中,权益资产的长期回报率最高,是养老资金增值的重要来源,但权益资产的波动率也最大,例如,国内A股沪深300指数自2005年初至2017年末累计回报303.09%,年化回报为11.6%,但这13年中,年度最大跌幅和最高涨幅分别达到-66%和162%,如果没有把握好投资节奏,很可能遭遇本金亏损。因此,陆靖昶认为,只有长期的分散投资于大类资产,才有可能更好地分享权益资产的长期回报。例如,在社保基金过去18年的投资中,只有2008年度出现亏损,其余各年度均取得正收益,分散风险,实现长期可观回报。

“养老产品强调长期投资,但是给客户提供相对平滑的投资体验非常重要,稳定的预期可以帮助客户长期持有。因此,产品的风险控制非常关键。”金亚说,风险控制是资产配置的核心思想。这里提到的风险包括长期的风险、组合的整体风险、市场风险、运营风险等。

长期投资的必要性

追求风险调整后的收益最大化

与普通投资不同的是,养老投资特别强调“长期性”,这是由投资者自身的需求和市场环境共同决定。首先,从投资者需求来看,大部分提前规划养老生活的投资者都是普通工薪阶层,一次性拿出大笔资金进行投资的压力较大,只有将投资周期拉长,不断积累本金,享受时间的复利,才有可能助推“雪球”越滚越大。

金亚拥有十几年的海外市场工作经历,早在2006年他就将养老FOF作为规划自己养老的投资工具。他说:“养老目标基金是养老投资规划的最佳实践形式,能凭借科学的资产配置和基金遴选体系、全方位的风险管理体系,为个人养老金投资者实现长期稳健的回报。”

养老目标基金

由陆靖昶执掌的广发稳健养老FOF成立于2018年12月25日。据Wind统计,截至4月3日,广发稳健养老FOF今年以来实现回报3.09%,年化回报11.86%,最大回撤-0.48%,年化波动率1.18%,给持有人带来了良好的体验。

广发稳健(270002,基金吧)养老FOF拟任基金经理陆靖昶介绍,对于广大工薪阶层来说,养老资金的增值,是日积月累的过程,只有坚持投入,坚持长期投资理念,才能充分分享资产增值的回报,实现财富的有效增值,满足老年生活需求。可以说,个人养老投资就是一场持久战,而选择合适的养老目标基金,有望帮助投资者更好地规划养老生活。

老有所养,是人们对美好生活向往的一个愿景。作为金融供给侧结构性改革的一个重要实践,养老目标基金自去年8月起陆续获批并开始运作。管理养老目标基金的公募机构,为这些产品的运作配备了专业团队,以期为养老目标基金的长远发展开一个好头。

因此,在满足流动性要求的前提下,准备投资养老的居民应尽可能地拉长投资期限,以更好地获取长期收益。随着养老目标基金的发行,个人养老的长期投资需求有了更合适的载体。养老目标基金运用资产配置策略,通过对各类资产进行科学合理的配置,提高风险收益比。

金亚表示,考虑到养老目标基金刚起步,投资者的认知和熟悉程度还比较低,因而在业务布局上,广发基金先从低风险的稳健型品种着手,逐步向市场推出中、高风险品种,形成完整的风险梯度,满足不同风险偏好客户的需求。

从投资期限看,养老FOF产品规定了一定的锁定期,以帮助投资者坚持长期投资。广发稳健养老目标FOF设计了单笔锁定模式,投资者买入的每笔资金,均需锁定一年。单笔锁定模式一方面是便于基金管理人追求长期回报,另一方面也可以帮助投资者培养长期投资的习惯。

“相对主动基金而言,指数基金的贝塔收益更确定,即更精准。随着细分指数和主题基金的扩容,精准的工具将越来越多,基本上可以满足配置需求。”陆靖昶表示,在挑选被动管理型基金时,偏向于选择流动性好、费率低、效率高的标的基金。

匹配长期投资需求

记者了解到,除了已成立的广发稳健(270002)养老FOF,广发基金还上报了中等风险的广发均衡养老目标三年持有期FOF、广发养老目标日期2035、广发养老目标日期2050等产品。其中,广发均衡养老FOF和广发养老目标日期2050已于日前获批。

从投资成本看,广发稳健养老目标FOF管理费率为0.6%每年,托管费为0.15%每年,在当前养老公募FOF产品中均处于较低水平。同时,广发基金也将严格避免FOF出现双重收费的情况,尽力为投资者节约投资成本,增厚投资收益,以更好地实现养老目标,提高养老替代率。

“只有在配置结构上做足功夫,才能在具有系统性优势的细分资产上获取更多的超额收益。”陆靖昶说。

其次,人在不同年龄段的收入和可用于养老投资的本金不同,所能承受的风险能力也不同,二者的匹配尤为重要。例如,如果临近退休时才开始投资,想要养老本金快速增值只能选择高收益的资产,但资产的高风险属性显然与临近退休时的风险承受能力不匹配。因此,只有早做规划,在较长周期内力争每个阶段都实现风险收益与个人收入能力、风险承受能力的匹配,并在坚持中积累更长期的回报。

早在2013年就开始谋划布局养老投资的广发基金,更是从华尔街引进了具有全球视野的资产配置高手,组建了一支令业内艳羡的资产配置“梦之队”,由师从“目标日期基金之父”郑任远的金亚领衔。

巴菲特曾这样总结自己的成功秘诀:“人生就像滚雪球,重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”这个比喻充分说明了复利效应的长期作用。坡很长,就是复利增值的时间很长,必须与时间为伴,坚持长期投资;雪很湿,就是年化回报要高,这就要选择合适的金融产品来实现保值增值。

⊙记者朱文彬○编辑张亦文

⊙记者朱文彬○编辑张亦文

“从投资角度来说,每一块业务都有自身鲜明的定位。主动权益的定位是通过基本面研究,找出最好的股票。量化投资是寻找最优的因子,寻找对市场对股票有最大驱动力的因子。但资产配置的定位不是寻找最好的股票,也不是寻找最优的因子,而是通过科学的资产配置模型实现最优风险收益比。”金亚说,资产配置是分散地将资金投入相关性程度较低的不同资产类别和不同策略,在一定的风险水平下,获得更高的收益。

陆靖昶告诉记者,FOF的核心是自上而下进行资产配置,底层资产的风格越稳定,对顶层配置就越有吸引力。过去9年,陆靖昶先后在券商、保险资管公司等金融机构分别负责金融工程研究、管理FOF账户的工作,这让他形成了为基金贴上风格标签,为基金经理确定能力圈的习惯。

“广发养老目标日期2035将主要面向70后、80后年龄段投资者。让这部分人率先关注到公募型养老产品、理解资产配置、认可养老目标基金的长期属性,对公募型养老投资产品的口碑塑造和引导长期投资理念意义重大。”金亚说,广发基金将把产品逐步扩展到全年龄层,对接不同年龄段客户的养老需求。

“国内基础资产的波动性较大,投资者对亏损比较敏感。因此,我们在管理养老目标基金时,首要目标是控制风险,降低基金组合的波动率。”有着多年险资FOF管理经验的广发稳健(270002)养老FOF基金经理陆靖昶,在国内首批成立的养老目标基金产品广发稳健养老FOF上进行了投资实践。

与此同时,基金经理的能力圈也是陆靖昶在精挑细选时考虑的关键因素。陆靖昶表示,目前细分领域的头部基金经理依然能贡献显著的阿尔法收益,是养老FOF配置的重要品种。

陆靖昶认为,在选择资产的过程中,层层联动非常重要。如果发现某个经济指标或者某个市场发生了异动,那么,整个组合就需要一起动态调整,而并不只是单纯地调低某类资产配置,很可能需要同时调高其他资产的比例,这样才能更好地起到防御作用。从这个意义上说,投资者在选择养老目标FOF时,基金公司的大类资产配置能力也是一个需要考察的重要指标。

广发基金总经理助理金亚:将海外养老投资经验与中国特色相融合

以目标日期FOF为例,金亚告诉记者,目标日期最大的特点在于其权益类资产配比的递减。实际操作中,这一递减操作原则是按照下滑曲线来执行的。

在金亚看来,养老目标基金定位于服务养老保障,主要特点是通过资产配置分散风险,在降低基金组合波动率的同时实现长期稳健收益。目前,多数投资者对资产配置的定位并不熟悉,对资产配置在基金管理中发挥的作用缺乏深入了解。

“核心是资产配置。”陆靖昶言简意赅。他认为,底层资产覆盖面足够广,资产多样性足够丰富,再通过成熟的风险收益评估,甄别不同资产的风险,寻找到有价值的资产进行投资,这样才能真正分散投资,降低风险,获取收益。

“伴随投资时间的增加,不同的资产会出现不同的收益特征,这主要是由不同风险带来的不同风险溢价所导致的。资产配置的过程实际上是积极配置组合风险,实现风险溢价最优化的过程。”金亚说,基金经理会从多个角度构建多个模型来分散风险,以期实现基金净值的平稳增长,提高风险收益比。

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